主要观点总结
政府投融资观察双周报第20期的内容概述。
关键观点总结
关键观点1: 广义财政部门债券净发行同环比均提速，主要由地方专项债加速发行拉动。
过去两周，广义财政部门净发行债券1.07万亿元，同、环比分别多增3,315亿元、7,618亿元。其中地方专项债净发行规模明显增多，国债、地方一般债和政策性银行债净发行亦边际提速。但城投债发行利率整体下行，基建高频指标环比季节性回升，同比降幅收窄、但仍偏弱。
关键观点2: 城投平台的融资成本走势及财务状况分析。
过去两周，全国城投债发行利率小幅下降至2.6%。考虑地方化债中“债转贷”亦有助于降低融资成本，广义财政部门有效融资利率整体仍然延续下降趋势。基于发债城投平台2023年的财务数据计算，发债城投平台总负债的扩张快于总资产，资产负债率小幅上行；净资产收益率同比边际回落，偿债能力边际下行。
关键观点3: 基建投资的高频指标及省级财政支出数据。
过去两周，公路整车货运流量、沥青装置开工率、电解铜制杆开工率等高频指标环比均呈季节性回升，但与项目落地相关的水泥、沥青装置开工率同比仍偏低。8月全国基建投资增速放缓，预算内基建支出同比增速转负，政府性基金支出仍待提速。部分重点化债省份的基建高频指标和财政支出情况也有所提及。
关键观点4: 风险提示。
地方化债进度和稳增长力度的不确定性是主要的风险提示。若地方化债进度慢于预期或稳增长力度实际落地效果低于预期，可能引发地方债务风险加剧和基建相关指标回升偏慢的问题。
文章预览
本篇为政府投融资观察双周报的第20期（该系列报告介绍见《 化债观察双周报： 融资成本下降，基建投资放缓 》，2023/12/24）。 过去两周，广义财政部门债券净发行同环比均提速，主要由地方专项债加速发行拉动； 城投债发行利率整体下行； 基建高频指标环比季节性回升，同比降幅收窄、但仍偏弱，显示基建投资仍待形成实物工作量。 点击小程序查看研报全文 核心观点 一、广义财政部门融资额及城投平台融资成本走势 过去两周，广义财政部门债券净发行同环比均明显提速，主要由地方专项债加速发行拉动，显示财政政策有所发力。 过去两周，广义财政部门净发行债券1.07万亿元，同、环比分别多增3,315亿元、7,618亿元，其中地方专项债净发行同、环比均明显多增，且今年前3季度发行进度达到全年额度的92.3%、较去年同期的91%边际提速，而国债、
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