国君2025年度策略｜纺服：运动静待东风，制造优选龙头

主要观点总结

文章主要关于纺织制造和港股运动投资策略的分析，包括行业前景、关键点展望以及风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 纺织制造的投资建议

看好核心客户景气度优异、核心客户困境反转、份额有望提升的龙头制造商，特别是关注核心品牌客户情况的制造商订单恢复情况。

关键观点2: 港股运动投资策略

短期关注国内政策发力及经济改善对运动板块的影响，中长期持续看好国产品牌份额提升和品牌出海。同时，户外子赛道也维持高景气度。

关键观点3: 风险提示

文章指出了终端消费不及预期和行业竞争加剧的风险。

文章预览

投资建议 纺织制造： 看好核心客户景气度优异、核心客户困境反转、份额有望提升的龙头制造商。 港股运动： 短期静待国内政策发力、经济改善下，运动板块释放高股价弹性；中长期持续看好国产品牌份额提升、品牌出海等。 2024年回顾 纺织制造： 2024年伴随下游去库逐步结束，纺织制造订单持续恢复，中游表现优于上游。2024H2品牌方开始补库，但制造端订单已领先与品牌方补库实现恢复。 港股运动： 2024年至今国内服装消费弱复苏，运动标的流水整体承压，但结构性呈现弱K型复苏趋势，同时库存及折扣管控良好。Q4至今受益于国内政策发力及双十一战线拉长，国庆及双十一流水表现良好，期待Q4整体表现。 纺织制造展望 行业性补库受益结束，出口数据与终端消费挂钩，美国服装零售平稳增长。 制造商订单主要取决于核心品牌客户情况，优选 ………………………………