中金2025年展望 | 旅游酒店及餐饮：重视行业“基础设施”，量价回暖可期

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中金研究 2024年酒店、旅游在去年高基数下总体面临“量稳价降”，餐饮、免税、人服延续2023年以来的量价压力，政策预期下估值自底部略有回升但头部公司估值仍偏低。展望2025年，我们认为餐饮文旅政策扩容有望带来需求回暖和量价拐点，建议重视行业“基础设施”。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 消费理性/质价比、情绪价值/心价比并存，行业“基础设施”继续提升份额和穿越周期。1） 消费者更理性是事实，但并不意味着对品质的妥协，同时消费需求仍是多元的，消费者对消费品提供的情绪价值也愈发看重，因而能通过成本效率最大化提供质价比产品、或通过迎合体验感和精神追求提供心价比产品和服务的企业均有机会脱颖而出，1990s后的日本也观察到“质价比”和“体验感”的趋势。 2） 在国内社服行业连锁化率和集中度仍有较大提 ………………………………