票息资产的矛盾及推演

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摘要 快跌行情的两个推演。 利率债收益短期快升，仓位越重，产品净值自然难免扰动。从我们构建的利率与信用风格债券组合来看，近一周利率风格均跑输信用风格，而信用风格方面，城投债短端下沉的久期防御属性得以体现，而信用久期偏长的组合，并未出现想象中的大幅回撤。此次央行反复提示市场利率点位过低，这是不是会驱动配置力量腾挪进入信用债，或者拿稳信用类资产？ 鉴于当下市场表现，以下提出两个推演：1）需求拥挤在信用债，存量配置不算弱。2）流动性的瑕疵与负债端顾虑，会制约机构票息资产拿量。 信用债表现整体不弱的三个证据。 第一，高回报+低回撤的又一次体现。与关键期限国债相比，主流信用资产近一周收益变化幅度相对可控，活跃交易信用债样本收益与年内低点距离普遍低于国债。第二，止盈意愿不算强烈。 ………………………………