华泰 | 宏观：日央行暂时按兵不动，但未来仍有可能加息

主要观点总结

本文分析了日本央行议息会议的决定及其对未来货币政策的影响。日本央行维持政策利率不变，决议声明及行长植田和男的表态偏向鸽派。增长动能仍高于潜在增速，再通胀进程延续至2025财年。利率指引方面，植田和男表示不急于加息，美日货币政策“剪刀差”整体方向倾向于收窄。风险提示包括美联储降息幅度不及预期和日本再通胀进程不及预期。

关键观点总结

关键观点1: 日本央行维持政策利率不变

日本央行按兵不动，政策利率维持在0.25%，反映了其在决策上的审慎和对未来经济的预测。

关键观点2: 增长动能和再通胀进程

日本经济增长动能高于潜在增速，再通胀进程延续至2025财年。核心CPI稳定在一定的区间，反映了工资上涨和服务通胀的支撑。

关键观点3: 利率指引和货币政策‘剪刀差’

植田和男对短期内加息持开放态度，但强调不急于加息。美日货币政策‘剪刀差’整体方向倾向于收窄，可能对日元汇率和全球货币市场产生影响。

关键观点4: 风险提示

文章提醒注意美联储降息幅度和日本再通胀进程不及预期的风险，作为投资者的重要参考。

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点击小程序查看研报原文 核心观点 9月日央行议息会议点评 今天（9月20日） 日本央行议息会议按兵不动，政策利率维持在0.25%，决议声明以及行长植田和男的表态均偏鸽。 9月决议声明中删除了7月声明中“如果经济走势符合预期将进一步加息”的表述，表示高度关注外汇和金融市场波动的影响。行长植田和男在记者会上虽然保留了继续加息的可能性，但整体表态偏鸽：通胀上行风险缓解，为日央行提供了充足考虑时间；需要观察此前加息的影响；海外经济走势以及日本金融市场存在高度不确定性。受植田和男偏鸽表态的影响，日元贬值，日债利率下行，加息预期降温。截至17：00，相比于记者会前，日元贬值1.3%至143.7日元/美元；10年期日债利率下行2bp至0.85%；10月加息10bp的概率从70%降至45%，10、12月累计加息幅度从8bp回落至6bp。 基本面方面，日央行 ………………………………