中国西电(601179)：全球电网建设新周期 老牌王者再腾飞

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老牌输变电一次设备领先企业，新时代迎发展新气象。中国西电是国内老牌一次设备供应商，产品涵盖了全电压等级范围的变压器、组合电器、换流阀、电力电子装备等全品类一次设备。2023年公司实现总营收/归母净利润同比+12%/43%，毛利率/归母净利率同比+1.41pct/0.91pct，经营拐点已至。随着国内特高压 & 主网建设进入高景气周期+一带一路重启海外业务复苏+经营管理改善，我们预计公司23-26 年营收/归母净利润CAGR分别约为15-20%/35-40%，新时代迎发展新气象。     　　特高压进入高景气周期，一带一路重启成就第二增长曲线。1）国内市场，特高压进入高景气发展周期，24 年国网预计开工“5 直3 交”，公司23 年特高压订单中标金额约79 亿元，同比+1001%，截至2024 年5月，公司换流阀/换流变/1000kV变压器/1000kV组合电器的中标份额分别为20%/25%/13%/17%，核心设 ………………………………