从流动性视角看市场择时【华福金工·李杨团队】

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//   核心结论   // 市场上旬的表现在平均涨跌幅度和上涨概率方面均好于下旬。     背后的驱动逻辑在于银行月末的存贷考核制度，致使市场上的资金流动性天然的形成了潮汐结构。按照社融数据发布的时间，单一地在社融发布前（上半月）持有多头能够获得相对优势产生超额，以中证全指为例自2016年初至2024年10月15日，单一社融前多头可产生年化7.16%的超额收益。 剩余流动性的变动蕴涵潜在景气的变化方向。     定义剩余流动性为M2同比-社融同比，可表征未被实体经济吸收的市场流动性，逻辑上剩余流动性的高低与风险资产走势存在负相关，剩余流动性越低表明实体融资需求越旺盛，银行的融资渠道不足以满足其资金需求；反之，说明实体融资需求越低，经济就越低迷；使用剩余流动性数据的高阶差分并据其建剩余流动性组合择时信号， ………………………………