【天风宏观】一次不同以往的Yellen Call

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这是一次不同以往的Yellen Call，确认了长达7年的超常规货币政策彻底退出，美联储要同时实现连贯的利率正常化和资产组合的正常化。 中美政策目标利率利差（DR001-FFR）和中美市场利率利差（1年期/10年期国债）都显示没有必要跟随加息。 3月以来美债收益率走势反映出市场price-in了美国经济硬数据回落和特朗普政治风险，但对特朗普积极财政政策落地的关注不足。这次Yellen Call可能成为美债走势转折的关键，美债收益率上方风险正在积聚。 6月美联储的议息会议，基准利率如期加息25bp至1.00-1.25%。 不过在我们看来，这也是一次不同以往的Yellen Call，这次议息会议确认了两个重要方向： 一是确认了长达7年的超常规货币政策要彻底结束并退出，实现资产组合正常化。 ………………………………