同业存单利率为何上行？ | 西部固收周报

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点击蓝字  关注我们 核心观点 8月22日起，存单利率和短端国债利率走势出现明显背离，短端国债利率在经历8月回调后再次快速下行，但存单利率依然保持相对高位，1Y存单与3Y国债、1Y国债利差达到近年来新高。从短期看，存单和短端国债背离的短期驱动因素如下： 政府债供给冲击对存单价格的供需均造成了影响。 供给端：国有大行为了吸收政府债，在存款搬家的大背景下，依赖同业存单补充中长期流动性。需求端：政府债集中供给放量下，挤出了其他机构二级市场同业存单的需求。 信贷扰动、央行和大行买短卖长加速短端国债利率下行、货币基金规模或承压均可能构成背离。 月末信贷需求抬升、大行承接政府债有较大资金压力的两种可能性均意味着银行体系需要使用同业存单补充资金；大行与央行配合操作，短端国债利率快速下行加剧了同业 ………………………………