探赜索隐：美国通胀前景的起伏（上）

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探赜索隐：美国通胀前景的起伏（上） 美国CPI通胀框架更新及展望 王茂宇  高级宏观分析师   王胜  博士 宏观研究部负责人 申万宏源宏观 主要内容 未来美国通胀走势对于“数据依赖”的美联储来说，是影响今年降息决策的核心因素。 我们在 2023 年 《美国通胀超预期的“三大风险” - 美国 CPI “六分法”分析框架及 2023 年展望》（ 2023.03.13 ） 中勾勒了美国 CPI 通胀“六分法”框架，我们在此篇报告 （商品篇） 中对该框架进行更新、细化，以更准确预测未来美国通胀走势。 美国补库前景如何？ 今年以来美国金融环境收紧，美国补库暂遇挫折（ 5 月 ISM 制造业 PMI 回落），但标普 5 月美国制造业 PMI 反而是上升至 51.3 的，仍然维持复苏趋势。展望未来，虽然此轮补库在商品消费走弱的背景下并不“主动”，补库强度弱于上一轮，但我们认为其仍有 ………………………………