【国联固收】信用债调整后的新机遇

主要观点总结

文章详细回顾了自2020年以来信用债市场的历次调整，分析了不同品种信用债的利差走阔幅度及后续修复情况，并与本轮信用债调整进行了对比，提示了当下的配置机会。文章指出，各品种在历次调整中表现不同，其中城投债和国企产业债的回调幅度较大，银行二永债则受国有大行和股份制银行的影响较大。待市场企稳后，各品种修复情况各异，其中部分行业的中低等级利差修复速度较快。本轮调整后，建议关注天津、陕西、甘肃、云南等区域的中低等级利差修复机会，以及交通运输、商贸零售等行业的后续利差反转。

关键观点总结

关键观点1: 信用债市场的历次调整

文章详细回顾了自2020年以来信用债市场的历次调整，分析了不同品种信用债的利差走阔幅度及后续修复情况，并与本轮信用债调整进行了对比。

关键观点2: 各品种在历次调整中的表现

在历次调整中，城投债和国企产业债的回调幅度较大，银行二永债则受国有大行和股份制银行的影响较大。

关键观点3: 待市场企稳后的修复情况

待市场企稳后，各品种修复情况各异，其中部分行业的中低等级利差修复速度较快。

关键观点4: 本轮调整后的关注机会

本轮调整后，建议关注天津、陕西、甘肃、云南等区域的中低等级利差修复机会，以及交通运输、商贸零售等行业的后续利差反转。

文章预览

点击蓝字 · 关注我们 文：李清荷、李依璠 摘要 8月上旬以来信用债市场持续调整，信用利差整体走阔，中长久期品种抛售压力较大，并引发市场对流动性收缩和赎回的担忧。在此背景下，我们对2020年以来信用债市场发生的几次调整进行回溯，旨在分析历次调整中各品种的回调幅度及后续修复情况，并与本轮信用债调整进行对比，进而提示当下的配置机会。 历次信用调整中，各品种表现如何？ 城投债： AA级及以下利差走阔幅度较大的一般包括青海、天津、江西、新疆、吉林等，本轮调整中河北、河南、天津、江西、云南和吉林的3-5年利差已走阔20BP以上。 国企产业债： 钢铁和煤炭债表现偏弱，农林牧渔AA级利差走阔幅度较大，建筑材料和汽车AA-级利差走阔幅度较大，本轮调整中AA(2)级商贸零售等利差走阔幅度较大，AA-级计算机等利差走阔幅度较大 ………………………………