【2024年半年报】焦煤焦炭：以需求为锚点，化煤炭为黑金

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证监许可【2011】1292号 王凌翔 Z0014488 2024年7月1日星期一 摘要： 首先，焦炭在原料端基本面最优，价格弹性大，为今年交易钢材需求的锚。双焦上半年供需双减，铁矿石供增需减，从原料端基本面强弱关系来看，焦炭>焦煤>铁矿石。双焦下半年供应与需求均有环比增加预期，矛盾仍为国产煤产能释放高度。焦炭来看，下半年紧平衡格局有望维持。供应来看，受需求与利润制约，焦炭增产谨慎，在需求没有明显改善下，供应增加空间不大，考虑到库存低位，供应端压力较小。需求来看，下半年铁水产量有环比修复预期，意味着对焦炭需求有提振作用。焦煤来看，下半年供需均环比增加，但供应修复的高度或受限于产能释放。供应来看，下半年有望环比修复。其中，进口煤增幅有望维持；国产煤产量修复受监管因素影响，整体有环比修复的预期，但修 ………………………………