【东吴电新】儒竞科技：热泵去库或接近尾声，新能源车持续高增

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盈利预测与估值 投资要点 深耕热泵控制器领域，业绩不及预期。 公司成立于2003年，专注于电力电子技术领域的驱动 & 控制器产品，布局暖通空调及冷冻冷藏设备（HVAC/R）、新能源车热管理（热泵/PTC）、伺服驱动系统三大下游应用。公司2024H1营业收入6.58亿元，同比-16%，归母净利润0.94亿元，同比-19%，毛利率22.63%，同比-2.25pct，归母净利率14.21%，同比-0.56pct。其中，24Q2营业收入3.64亿元，同比-14%，归母净利润0.50亿元，同比-30%，毛利率21.67%，同比-3.04pct，归母净利率13.83%，同比-3.61pct，业绩不及市场预期。 HVAC/R：短期去库周期影响，不改能效提升趋势。 24H1公司暖通空调及冷冻冷藏设备领域营收4.4亿元，同比-32%，毛利率21.7%，同比-3.7pct，主要系前期能源价格回落导致短期需求下降，行业持续处于去库周期。但低碳转型背景下各国节能环保长期趋势明 ………………………………