华泰 | 电新：金属涨价对新能源行业影响分析

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铜银涨价推动新技术产业化，海缆、结构件环节冲击相对较小 年初以来，由于供给冲击以及海内外制造业复苏，导致以铜为代表的金属价格快速上涨。铜价冲高凸显复合铜箔成本优势，复合铜箔的产业化进程有望加速推进；传统铜箔短期盈利能力或受冲击，长期有助产能出清。结构件对铝价更为敏感，预计顺价与稼动率提升可抵消部分成本压力。银价上涨，光伏中银包铜技术关键性或提升；由于套保充分，我们预计铜价上涨实际对海缆企业盈利能力影响小。铜涨价对变压器毛利率影响明显，但备库/锁价/联动定价等手段可减小冲击。我们看好金属价格上涨对复合铜箔、HJT电池产业化的推动；其次，我们认为海缆、结构件环节盈利能力所受冲击相对较小。 核心观点 锂电：加速复合铜箔产业化进程，对结构件影响有限 较传统铜箔，复合铜箔主体功能 ………………………………