【国君食饮 | 更新】金秋下的白酒：弱改善、强分化，份额优先

主要观点总结

本文介绍了白酒行业在金秋时节的销售情况，指出销量回暖但同比仍回落，价格端压力大于销量端。文章还提到行业库存周期的影响以及白酒消费趋势的变化，包括去地产依附和去奢侈特征。同时，提醒关注去库、批价和企业战略等方面的信息。最后，风险提示需求复苏慢于预期、批价大幅波动和食品安全风险。

关键观点总结

关键观点1: 白酒行业销售情况

白酒行业在金秋时节销量略有回暖，但同比仍有区域总需求回落。价格端压力明显大于销量端，主要集中在飞天等高端产品上。

关键观点2: 库存周期影响

随着行业库存周期的展开，企业表观增速将明显回落并出现分化。渠道逐渐失去缓冲垫作用，费用对渠道回款的拉动作用有限。

关键观点3: 消费趋势变化

白酒消费呈现去地产依附和去奢侈特征，企业需发挥产品结构纵深优势，利用强渠道、大品牌和大产能来挤占市场份额。

关键观点4: 后续关注重点

后续应关注去库、批价和企业战略，特别是供需再均衡和行业增长预期的重构。市场关注高端白酒批价的新均衡和核心单品的动销表现。

关键观点5: 风险提示

存在需求复苏慢于预期、批价大幅波动和食品安全风险等问题需要警惕。

文章预览

核心结论 导读： 白酒行业8-9月销量环比略回暖、同比仍回落，价格端压力明显大于销量端，预计中秋国庆需求弱改善、分化加剧。随着行业库存周期展开，份额逻辑将进一步强化。 金秋弱改善、分化加剧，库存周期持续展开。 白酒行业8-9月销量环比略有回暖，但同比来看大部分区域总需求仍有回落，其中价格端压力明显大于销量端压力（价格压力以飞天为代表），产品动销主要聚焦在100-200元价格带以及200元以上价位带核心流量单品。近期渠道在盈利空间层面及周转层面均受到持续挤压，费用对渠道回款的拉动作用已经有限，结合24Q2酒企财务数据（现金流、预收款边际承压），我们认为渠道逐步失去缓冲垫作用，库存周期的展开将体现为企业表观增速的明显回落与分化。 旺季验证：行业份额逻辑显著强化。 经过多维度观察，我们发现目前大部 ………………………………