【招商纺服】2024中报综述：纺织制造景气延续，品牌服饰终端承压

主要观点总结

本文主要分析了品牌服饰及纺织制造板块在近期内的业绩表现及市场动态。品牌终端面临销售压力，制造景气持续，龙头企业受益于下游补库存订单增长，盈利能力提升。文章详细阐述了不同品牌及制造公司的业绩情况、运营情况、现金流及存货周转情况，同时提醒了相关的风险。最后，强调了本公众号的信息仅供参考，不构成具体投资建议，且版权归招商证券所有。

关键观点总结

关键观点1: 品牌服饰及纺织制造板块业绩分析

品牌在终端销售上承压，但制造环节仍然景气。龙头企业通过提高产品均价、抢份额等方式表现更优，收入及利润增长。现金流及存货周转得到改善。

关键观点2: 风险提示

原材料价格波动、海外需求不及预期、国内终端消费力不足以及库存减值风险是行业面临的主要风险。

关键观点3: 公众号说明及版权声明

本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，不构成具体投资建议。所载资料仅供参考，不承担任何形式的责任。版权归招商证券所有。

文章预览

     通过分析品牌服饰及纺织制造板块24年中报表现，品牌终端承压，制造景气延续，龙头企业来自下游的补库存订单旺盛，盈利能力持续提升，下一阶段重点关注具备全球产能布局、有持续提均价 & 抢份额逻辑的优质制造龙头。 摘要 品牌服饰：Q2销售承压，拓店影响利润率 1）运动鞋服：24H1流水增速放缓，运营质量提升。 安踏、FILA、李宁、特步在24Q1、24Q2的零售流水基本保持个位数增长，增速慢于23年同期。24H1李宁、安踏体育、特步国际营收增速为+3%、+14%、+10%，净利润增速为-8%、+63%、+13%。更加注重经营质量的提升，终端折扣与渠道库存改善，毛利率与扣非净利率总体提升，现金流与库存改善。 2）家纺：24Q2增速放缓或下滑，拓店 & 投流增加费用率拖累盈利能力。 24Q2富安娜、罗莱生活、水星家纺营收增速为+1%、-16%、-9%，归母净利润增速为-12 ………………………………