天风·策略 | “强预期、弱现实” 行情如何演绎？

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“强预期、弱现实”行情演绎路径可能是“主题调整、红利补涨→主题与红利一起调整→主题再起→…，或风格轮动”。1）12月重要会议后，春节前“强预期”向“弱现实”收敛，流动性边际减弱，对主题行情不利，情绪负反馈，抄底和追涨情绪均被抑制，需待避险情绪释放，交易热度回升；2）春节后，3月政策与基本面验证窗口来临，等待消费“看涨期权”。 小盘主题涨通常由流动性驱动，而流动性的提供来源可分为两类，一是强预期+弱现实下， 风偏上行， 交投情绪改善，但更看基本面共识的大盘成长方向又需要等待验证，导致主题行情占优、高换手的科技方向活跃，类似19Q1、23Q1和24Q4。 二是信用周期后期， 通常对应牛市中后期，注重估值和基本面验证的核心资产较为高估，而市场连续数年有较好的赚钱效应，成交额放量，行情结构也会偏 ………………………………