主要观点总结
光伏行业供需失衡导致行业性亏损，产业链出清开始。受益于海外各国能源转型政策力度加强，地缘冲突导致能源价格上涨等因素，光伏新投项目收益率提升，叠加国内资本市场对新能源行业的支持，光伏产能自22年起大规模扩张，导致各环节面临供需失衡。产业链价格持续下滑，已击穿部分头部企业现金成本，24Q2亏损环比加剧。多部门出台政策限制低端产能扩张，企业融资渠道受限，24H1光伏企业缩减资本开支趋势明显，部分新投产能项目宣布终止或延期生产，部分企业出现经营困难，光伏产业链的产能出清正在快速进行。我们认为，光伏供需失衡将在25H1有望出现有效出清信号，而具备技术、渠道品牌优势的企业有望穿越周期。
关键观点总结
关键观点1: 光伏行业供需失衡导致行业性亏损
光伏行业由于供需失衡，导致价格持续下滑，击穿部分头部企业现金成本，企业亏损加剧。
关键观点2: 产业链出清开始
多部门政策限制产能扩张，企业融资渠道受限，企业开始缩减资本开支，部分产能项目终止或延期，产业链产能出清正在进行。
关键观点3: 光伏供需失衡将在25H1有望出现有效出清信号
我们预计25H1或出现部分领先企业产能退出，是产能出清的有效信号，而具备技术、渠道品牌优势的企业有望穿越周期。
关键观点4: 具备技术、渠道品牌优势的企业有望穿越周期
在光伏行业供需失衡的背景下，技术、渠道品牌领先的企业有望穿越周期，实现高盈利。
文章预览
光伏 产业链 供需错配导致 行业性亏损 ， 产业链出清开始 。 由于海外各国能源转型政策力度加强，地缘冲突导致能源价格上涨提升了光伏新投项目收益率；叠加国内资本市场较为支持新能源行业，光伏产能自22年起大规模扩张，各环节均面临供需失衡。受此影响，23年以来产业链价格持续下滑，已击穿部分头部企业现金成本，且24Q2亏损环比加剧。顶层设计驱动行业转向，多部门出台政策指引限制低端产能扩张，企业融资渠道受到限制，24H1光伏企业缩减资本开支趋势明显，多个新投产能项目宣布终止或延期生产，部分企业开始出现经营困难，我们认为光伏产业链的产能出清正在快速进行。 点击小程序查看研报原文 核心观点 光伏供需失衡，25H1有望出现有效出清信号 光伏是中国在全球供应链上最具影响力的行业之一，23年产能占全球份额超80%，23年
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