中金 | 如何评估理财超预期的赎回？

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行业近况 近期，股市的快速反弹对理财行业造成一定的压力：一方面，股债跷跷板导致债市回调，拖累理财净值表现；另一方面，较高的股市投资情绪，导致部分资金从理财产品、定期存款中撤离。我们与资本市场的沟通反馈，部分投资者较为担心后续理财的赎回压力以及净值表现，以及是否可能出现类似2022年债市负反馈的局面。 Text 正文 10月初理财赎回压力超预期。 过去一周，理财规模回撤约1856亿元 [1] ，10月以来累计回撤1911亿元。尽管回撤规模并不大，但考虑到季初本应是存款冲量资金明显回流的阶段，考虑季节性规律后我们估算理财这一轮被潜在净赎回的量级可能在6000亿元左右；10月初相较9月末的理财超季节性赎回明显放量、超出市场预期。我们认为主要驱动因素包括：1）股市赚钱效应持续影响，部分风险偏好较高客群赎回理财以增配 ………………………………