金属｜四大维度驱动铝行业投资价值提升

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文 ｜ 敖翀  拜俊飞 铝产业链各环节资源属性明显强化，利润水平和稳定性抬升。受益于此，铝行业企业资本开支、盈利、营运、债务水平优异，自由现金流雄厚，未来股息率有望超过5%。同时，我国铝行业企业规模、成本和盈利能力全球领先，预计估值水平对标海外具备90-128%的提升空间。我们看好铝行业盈利和估值的同步提升。 ▍ 供给维度：战略价值和资源属性提升，铝产业链需要重新认知。 长期以来市场对铝产业链的资源属性认知程度偏低，这一观念有待重塑。1）铝土矿：国内产量趋势性下滑，2023年我国对外依存度达到68%，铝土矿的稀缺性和战略性明显提升，投资价值值得重估。2）氧化铝：2024年以来的价格上涨扭转了市场对其供应长期过剩的看法，同时《2024-2025年节能降碳行动方案》进一步强化了行业的供应约束。3）电解铝：节能降碳 ………………………………