【建投航运专题】四季度有什么值得关注的潜在变量？

主要观点总结

本报告主要分析了班轮公司在8~10月的激进降价对财报的影响，以及船司在10月及其后的博弈思路。报告还讨论了船司走出囚徒困境的可能条件，包括出口贸易需求的稳健、共同的立场和利益基础，以及愿意牺牲自身利益的市场参与者。此外，报告还涉及MSC在10月的潜在行为及其对船期安排的影响。

关键观点总结

关键观点1: 8~10月的激进降价对班轮公司财报的影响

三季度中7、8月的高价一定程度上对冲了9月的激进降价，而四季度将不可避免地受到10月低基数影响。船司依旧有着‘让利空间’，同比计算可能好于部分船司在2023Q4的亏损情况。

关键观点2: 船司在10月及其后的博弈思路

8月下旬至10月上旬，船司采取传统博弈思路，激进降价以提高揽货能力。眼下有趣的观察包括：船司在降价的同时没有明显控制运力，可能受到货期混乱和装载率等因素的影响。

关键观点3: 走出囚徒困境的可能条件

走出囚徒困境的条件包括出口贸易需求维持稳健、形成共同的立场和利益基础，以及出现愿意牺牲自身利益的市场参与者。MSC的潜在行为可能对打破困境起到关键作用。

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作者 | 中信建投期货研究发展部 陈宇灏 本报告完成时间  | 2024年9月24日 重要提示： 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合! 1.  8~10月的激进降价对于班轮公司意味着什么？ 基础背景：对于班轮公司，海运费是其财报收入的最重要组成部分。 考虑到我国在全球集装箱贸易中的重要地位，不难理解图表1中部分上市企业的财报海运费收入项与SCFI、CCFI等反映运费现货市场的指数高度相关。 而财报数据上与CCFI、SCFI的领先、滞后关系存在一定分化，其原因可能来自于1.相对稳定的长协（可参考CCFI）占总舱位比例不同；2.财报统计方式可能存在一定 ………………………………