周浩丨美国：超额储蓄耗尽，消费是否见顶？

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周浩 系 国泰君安国际首席经济学家、中国首席经济学家论坛成员 美国 4 月通胀数据让市场松了一口气，尽管核心通胀仍然在高位运行，但总体方向还是指向了通胀有所降温。从 4 月份的单月数据来看，核心通胀出现一定降温，更加重要的是，剔除了租金后的超级核心通胀率从上月的 0.65% 下降至本月的 0.42% ，也算是一个让市场振奋的消息。 由于欧洲央行 6 月降息已经基本板上钉钉，不排除在这一事件前后，市场会再度开启降息交易，尤其是如果美国经济数据一直弱于预期。一旦美国经济数据表现不佳，市场不仅会前移降息窗口，更重要的是，市场会把一些被闲置已久的议题再度抛出。比如说，近期旧金山联储的最新研究就显示，到今年 3 月，美国居民的超额储蓄已经耗尽，而超额储蓄的峰值发生在 2021 年 8 月，当时的规模大约为 2.1 万亿美元。 ………………………………