重点梳理：全球四大矿山三季度产销盘点

主要观点总结

本文概述了银河投研黑色与有色在三季度对四大矿山的产销情况进行的梳理总结，包括VALE、力拓、BHP和FMG的产销情况、业绩改善原因、产能调整及未来展望。

关键观点总结

关键观点1: VALE三季度产销创2019年以来新高

得益于S11D、Itabira和Brucutu的业绩改善，淡水河谷产量指导上调，反映出运营稳定性和资产可靠性的持续改善。

关键观点2: 力拓三季度产销小幅增加

上半年产销大幅不及预期导致前三季度产销回落，预计四季度发运将提速，但全年预计有减产。

关键观点3: BHP在三大矿山中产销较好

供应链表现强劲，产量增加，维持2025财年铁矿石目标指导量不变。

关键观点4: FMG开局良好

Fortescue在25财年铁矿石出货量创纪录，2025财年铁矿石出货目标为1.9-2亿吨。

关键观点5: 整体展望

四季度四大矿山产销预计维持平稳，但2024全年分化较大，VALE、BHP和FMG预计增产，力拓预计减产。

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来源：银河投研黑色与有色 前言概要 三季度四大矿山产销梳理总结： VALE： 三季度VALE产销延续较高水平，产销创2019年以来新高，主要由于S11D、Itabira和Brucutu的业绩改善，淡水河谷将其产量指导上调至3.23-3.3亿吨（前期3.1-3.2亿吨），反映出运营稳定性和资产可靠性的持续改善。球团产量总计1040万吨，同比增长120万吨（+13%）。 力拓： 三季度力拓产销小幅增加，由于上半年产销大幅不及预期，导致前三季度产销回落近300万吨，四季度预计会延续季节性高发运水平。力拓2024财年目标发运量3.23-3.38亿吨，当前并未调整发运目标。 BHP： 三季度BHP在三大矿山中产销较好，2024澳洲财年发运量在2.88亿吨，由于PDP1释放的产能增加，供应链表现强劲，产量增加。在24财年完成南翼产能提升后，皮尔巴拉中部枢纽（南翼和C矿区）的交付量有所增加，BHP继续推进多 ………………………………