“子弹”还是“哑铃”——精耕细作系列之曲线策略 | 国盛固收杨业伟团队

文章预览

利率债投资中，组合构建是久期、杠杆选择之外的另一个重要策略。 选择久期水平和杠杆水平，是进行债券的基础。但相同的债券组合久期，可以有不同的债券组合来实现，因而依据曲线形态，构建不同的组合同样对投资来说有重要意义。本篇报告中，我们从理论研究、真实历史表现等方面出发，观察不同策略在更复杂的收益率曲线变化情境下的收益表现，从而帮助我们在实际投资中选择更适合的组合构建策略。 哑铃策略和子弹策略是最为常见的两种组合构建策略。 对于相同的组合久期，如果使用久期较短的债券和较长的债券，例如 1 年 +10 年或 30 年的组合，一般倍称作哑铃策略，即如哑铃一般两头权重更大。而用久期相近的债券来构建组合，例如用 3 年和 5 年的组合来构建，则倍称为子弹组合，即权重如子弹一样集中于中间部分。那么不同的 ………………………………