聊聊海外市场的下跌逻辑

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（全文1280字） 我在上一篇 《 FCI迷思2 》 中，描述了近期海外市场 波动率、风险偏好 、 流动性 、 资产价格 的传导及互动自我强化循环的过程： 最近一年： 高收益 、 投资级 债券 CDS 、 纳指 的走势， 对了，我特意把 铜 也加了进去。 7月中旬以来，市场对于美国选情变化引发的宏观不确定性，以及对经济与企业盈利前景的担忧 （衰退交易） 开始Price-in于： HY与IG债券CDS↑、市场风险溢价↑与资产价格↓ 并同步传导至： 金融压力↑、波动率↑  →  流动性↓ ——尤其 波动率的变化，往往迅速且致命 ： 作为一名组合投资经理，在VaR（Valve at Risk）刚性约束下，当市场波动率呈现脉冲式上升，需要把风险敞口（Risk Exposure）立刻压下来： 延伸阅读： VaR在险价值：按字面的解释就是“处于风险状态的价值”，即在一定置信水平（如95%或99%）和一定持 ………………………………