【平安固收】利率债观察：关注CD和政府债供给放量带来的配置机会

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刘璐       首席分析师    S1060519060001 郑子辰   资深分析师     S1060521090001 摘要 1、市场表现 债券收益率曲线整体陡峭化下行。 资金面维持平衡宽松+长期政府债开始放量，带动收益率曲线陡峭化下行，5月10日-5月24日（下同），1Y国债收益率下行6.69BP至1.64%,10Y国债收益率上行0.12BP至2.31%。超长端期限利差下行3.23BP、国开-国债品种利差下行0.62BP。 经过政府债首轮放量考验，资金面仍然平衡宽松。 5月24日相较05月10日，R001上行6.77BP至1.81%，R007下行4.45BP至1.82%。截至05月24日，当前DR007较政策利率高2.37BP、R007较政策利率高2.29BP。 欠配主导债市走势，机构整体降低杠杆和久期水平。 5月24日市场平均杠杆率107.06%，环比下行0.38个百分点，当前杠杆水平位于2021年以来的16.80%分位数，欠配行情下机构难加杠杆。机构行为方面，理财4月受手工补息影响规模明显 ………………………………