松原转债：汽车安全领域领跑者（东吴固收李勇 陈伯铭）20240801

主要观点总结

本文介绍了松原转债的相关信息，包括发行规模、总股本稀释率、上市首日的价格预测等。文章还分析了松原股份的财务状况和主营业务，强调了其在汽车被动安全系统领域的地位。同时，也给出了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 松原转债的发行信息

包括发行规模、债底估值、上市首日价格预测等。

关键观点2: 松原股份的财务状况分析

介绍了公司的营收增长、归母净利润、销售净利率和毛利率等财务数据，分析了公司的盈利能力。

关键观点3: 松原股份的主营业务

重点介绍了公司在汽车被动安全系统领域的产品和服务，包括安全带总成、安全气囊、方向盘等。

关键观点4: 风险提示

提到了申购至上市阶段正股波动风险、上市时点不确定所带来的机会成本、违约风险、转股溢价率主动压缩风险等。

文章预览

报告摘要  事件： ■   松原转债（123244.SH）于2024年8月1日开始网上申购： 总发行规模为4.10亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于年产1，330万套汽车安全系统及配套零部件项目 。 ■ 当前债底估值为81.24元，YTM为3.12%。 松原转债存续期为6年，联合资信评估股份有限公司资信评级为A+/A+，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.20%、0.40%、0.80%、1.50%、2.00%、2.50%，公司到期赎回价格为票面面值的115.00%（含最后一期利息），以6年A+中债企业债到期收益率6.81%（2024-07-30）计算，纯债价值为81.24元，纯债对应的YTM为3.12%，债底保护尚可。 ■ 当前转换平价为99.48元，平价溢价率为0.53%。 转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2025年02月07日至2030年07月31日。初始转股价28.7元/股，正股松原股份7月30日的收盘价为28 ………………………………