股市合理回报率是多少？——参考境内外百年历史

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荀玉根 系海通证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事 来源：首席经济学家论坛（ID：ccefccef） 投资要点 核心结论 ： ①多国长期历史数据显示，股票收益高于其他资产，年化收益率8-10%左右，股市短期波动大，但长期复利效应的收益很大。②股市收益率高低取决于基本面，各国股市年化收益率与GDP增速正相关，收益来源于企业盈利和股息贡献。③美股主动型基金跑输指数源于机构化程度高和费率高。A股主动型基金跑赢指数，未来优势或缩小，指数型基金在快速发展。 百年视角看股市年化收益率。 长期数据显示，股票在全球范围内普遍表现优于其他资产类别，但不同国家和地区呈现出不同的特征。根据《股市长线法宝》的数据，1900-2020年全球主要国家和地区股票的实际年化收益率普遍高于债券和票据（图1），其中全球股市剔除通胀后的实 ………………………………