熟悉的降息，不熟悉的周期

主要观点总结

文章主要讨论了美联储即将开始的降息政策，及其可能带来的影响和需要考虑的问题。文章指出，虽然美联储降息是值得关注的事件，但在真正降息之后，投资者需要关注的问题将更为复杂。文章还详细阐述了美联储在应对通胀、稳定通胀预期以及考虑其他货币政策工具方面所面临的挑战。

关键观点总结

关键观点1: 美联储即将开启降息，市场对此充满期待。

文章指出，市场认为美联储的降息是值得欢庆的时刻，但从长期来看，美联储是否能实现其通胀控制目标和双重职责仍存在疑问。

关键观点2: 美联储主席鲍威尔在Jackson Hole央行年会上的发言揭示了几个重要方向。

包括美国劳动力市场的现状、通胀预期的稳定性、以及美联储在防通胀与稳增长之间的平衡。

关键观点3: 文章提到了通胀中枢和中性利率的上升假设。

文章指出，如果劳动力市场的假设成立，那么通胀中枢和中性利率都可能上升，这意味着美联储在未来的货币政策中需要更多地考虑控制通胀的工具。

关键观点4: 通胀预期的管理对于货币政策目标的实现十分重要。

市场关于通胀预期有两套指标，而宏观分析师们倾向于使用密歇根大学的通胀预期调查来判断居民对于通胀的感受。

关键观点5: 美联储在应对通胀和稳定通胀预期方面仍面临挑战。

美联储需要考虑其资产负债表和政府债务规模的持续上升对货币政策的影响。

关键观点6: 投资者在美联储真正降息后需要关注更为复杂的问题。

文章用新车作为比喻，说明只有等美联储真正采取行动后，投资者才能更清楚地了解其面临的挑战和问题。

文章预览

美降息仍然是眼下最为时髦的话题，美联储似乎宣示了自己对通胀的重新控制。在真正降息之后，投资者需要关注的问题可能会更加复杂。 文丨国泰君安国际首席经济学家 周浩 对于市场而言，美联储即将在9月开启的降息是值得欢庆的时刻。从某种角度而言，美联储似乎宣示了自己对通胀的重新控制。但从一个更加长期的角度而言，美联储是否能够向市场保证其能够回到2%的通胀控制目标、并保证其dual mandate（即充分就业与物价稳定）的实施，却仍然存在很大的疑问。 在Jackson Hole的央行年会上，美联储主席鲍威尔在数十分钟的讲话中提及了过去几年货币政策操作的“心路历程”，似乎在吐槽货币政策操作的不易。从一开始的面对疫情大幅宽松、到高通胀初期的应对不力，直至过去一年中逐步压制通胀。鲍威尔表示，在过去几年中，一个重大的教训 ………………………………