【开源宏观】核心CPI背后的供需信号

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事件：  8月CPI同比+0.6%，预期+0.7%，前值+0.5%；PPI同比-1.8%，预期-1.4%，前值-0.8%。 【核心观点】 一、农产品供给扰动持续，CPI同比延续回升 8月CPI同比较前值上升0.1个百分点至+0.6%，环比涨幅略有收窄，较前值下降0.1个百分点至+0.4%。 1、供给扰动持续，农产品价格带动食品项环比涨幅扩大。 8月CPI食品项环比涨幅扩大，较前值上升2.2个百分点至+3.4%。 蔬菜方面 ，极端天气对蔬菜供给的影响延续，蔬菜价格延续上升。 往后看 ，9月蔬菜供给逐渐恢复，价格上行或将有所放缓。 猪肉方面 ，检疫叠加天气影响，猪肉价格延续上行。 往后看 ，下半年产能去化显现效果，能繁存栏量收缩，猪肉价格或将维持在高位区间。 2、公共服务价格韧性强于出行娱乐消费。 8月CPI非食品项环比由正转负，较前值下降0.7个百分点至-0.3%。 我们将主要非食品细分项环比与季 ………………………………