【市场聚焦】油脂：扶摇

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摘要 全体油脂近期涨幅过快，印尼B40延期多头阶段性兑现利润，但是下跌空间有限，销区获得进口时间窗口。 一 全体油脂供给 九大油脂净油表（不含结转籽折油）在11月USDA更新后，24/25年度库销比走低的趋势进一步强化，其中三大主要油脂棕榈油、豆油和菜油的库存比均小幅下调，24/25库销比来到12.7%，10月USDA预估为12.9%。 图1 全油脂供需 数据来源：USDA，中粮期货研究院整理 11月USDA月度供需报告更新，本次调整的主要内容是美豆单产大幅下调至51.7蒲/英亩，大幅超过市场预期，并带动24/25美豆结转库存由5.5亿蒲回落至4.7亿蒲。全油脂库销比连续两月见到显著下降。 图2 含籽折油脂库销比月间调整 数据来源：USDA，中粮期货研究院整理 二 棕榈油供需 10月MPOB月度报告利多明显，其中出口端明显高于彭博路透的前置预估，10月见到产量和库存同步走低 ………………………………