【2025年报】动力煤：供需仍相对宽松，价格向合理区间回归

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点击上方图片进入小程序，即刻下载PDF版本👆 作者： 曾翔/F0307622、Z0003110/ 一德期货资深分析师 内容摘要 煤价已连续回落3年，今年价格波动明显收窄，且价格重心接近合理区间上沿，价格在区间附近博弈加大。且2025年长协量减少，市场煤比例增加，市场波动或许会更为激烈。那么2025年的动力煤市场会发生什么样的变化？供应是否还有增量空间，需求是否会仍会受新能源快速发展的影响，或被进一步挤压？详见报告分解。 核心观点 从2025年产量来看，增量主要来自两部分，一是在建煤矿的投产，二是山西缺量的恢复。进口煤仍会有增量，但是与2025年进口价差较为相关。 因此综合用电增速、发电增速、新能源增速来看，火电2025年增量预计在1.7%。其他煤耗行业中，除了化工比较稳定外，均处于萎缩状态，尤其是建材行业。不过考虑到2025年经济的 ………………………………