招商交通运输•常涛/袁钉：永安行（603776）新股分析—共享单车第一股，有桩模式先驱者

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成立仅7年，创投孵化共享单车第一股。永安行成立于2010年，主要经营政府投资的有桩共享单车业务。12-14年，公司先后经过6轮融资，合计融资2.08亿元，估值也从2亿元飙升至9亿元。资本助力创新，12-16年，公司收入和净利润复合增速分别为65.9%和69.9%，即将成为共享单车第一股。 公司主营政府付费的有桩共享单车，试点无桩模式和增值服务。成立初期，公司主营系统销售业务，虽然毛利率较高且回款迅速，但收入持续性差。此后，公司逐步发展系统运营业务，即项目建成后由公司运营，政府定期支付费用，目前占公司总收入的约2/3。16年下半年，公司在部分城市试点无桩共享单车，并致力于拓展增值服务收入。截止目前，公司系统覆盖约220个市县 ………………………………