【银行】戴志锋、邓美君：专题！银行三季报好于预期的原因及投资策略：稳健基本面，继续看好四季度行情-20191103

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净息差环比回升，收入与利润高增速持续； 及其原因分析。 1、净息差环比回升3bp。 净利息收入环比高增、环比+3.2%，量价共同驱动，生息资产规模环比+1.4%，业绩累积同比增速基本与半年度持平： 行业整体营收同比增长10.5个点、较半年度稍回落0.7个点，仍保持两位数同比增长； PPOP同比+11.5个点、较半年度回落1.1个点； 净利润增速增速保持小幅向上趋势，同比+7.1%，较半年度上升0.4个点。 2、拆分来看，息差的超预期更多来自资产端的贡献，资产端收益率逆势环比上行3bp至3.85%； 负债端付息率则是受益货币宽松程度边际减弱、环比上行2bp至2.08%。 3、资产收益率上行的原因。 3季度信贷的供给需求关系较好（8月与9月社融超预期）、监管之后的房地产相关利率走高； 银 ………………………………