为何超预期上行？——9月PMI数据点评

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文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 报告摘要 PMI 数据：制造业 PMI 有所上行 9 月制造业 PMI 为 49.8% ，前值为 49.1% 。具体分项来看： 1 ） PMI 生产指数为 51.2% ，前值为 49.8% ，回升 1.4 个百分点。 2 ） PMI 新订单指数为 49.9% ，前值为 48.9% 。 PMI 新出口订单指数为 47.5% ，前值为 48.7% 。 3 ） PMI 从业人员指数为 48.2% ，前值为 48.1% 。 4 ）供货商配送时间指数为 49.5% ，前值为 49.6% 。 5 ） PMI 原材料库存指数为 47.7% ，前值为 47.6% 。 其他行业 ： 1 ） 9 月，建筑业商务活动指数为 50.7% ，比上月上升 0.1 个百分点，继续保持扩张。 2 ）服务业： 9 月，服务业商务活动指数为 49.9% ，比上月下降 0.3 个百分点，略低于临界点。 3 ）综合产出： 9 月份，综合 PMI 产出指数为 50.4% ，比上月上升 0.3 ………………………………