大行买短卖长的背后

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报告作者：颜子琦、洪子彦 主要观点 ⚫  如何看待大行8月卖出长债，近期买入短债？ 在存量房贷降息预期等因素发酵下，本周利率持续下行，10Y国债到期收益率在2.115%处快速拉升后回落，幅度在2bp左右，从CNEX债券分歧指数来看，尾盘转为卖出的机构主要为券商与银行，市场对于此前8月大行卖债的余悸仍在，短期来看2.11%或是长端利率的心理底部。 近期我们发现，大型商业银行自8月以来配债策略出现一定变化，由卖出10Y国债转为卖出7Y国债，再到增配3Y及以下债券，本文对此现象进行一定梳理并分析。 ⚫ 问题一：大行8月共卖了多少债？ 从8月大行的抛券情况表现来看，先是10Y国债后是7Y国债，两者共计总量在4000亿元左右，在历史上看这一情况较为罕见，2021年至2024年7月，大行对于7Y+10Y国债的单日净买入最大值仅为236亿元，而8月以来其最大单日 ………………………………