城投挖系列（十一）之智造引领，山城启航：重庆市城投债现状4个知多少（东吴固收李勇 徐津晶）20240625

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    摘  要     观点 ◼ 存量城投债及主体现状： 1） 2018年以来重庆地方债务负担持续加重并居全国中上游 ，通过紧抓经济修复、采取化债措施，双管齐下抑制债务率上升趋势。 2） 重庆城投融资规模及融资成本均处于全国较高水平 ，特殊地形地貌加剧基建需求、地产业下行周期对财政形成冲击共同导致城投主体大量举债募资以支撑区域经济增速目标。当前区县级平台债务压力相对突出，平台资质差异较大，融资成本普遍偏高，但考虑到 化债政策对债务风险整体存在利好效应，因此短期内区县级平台的信用风险有望得以缓释。 3） 主体评级 以中高评级为主，信用资质整体尚可，适于作为资质下沉策略的目标区域； 剩余期限 以中短期为主，2024年下半年及2025年为城投平台偿债高峰； 债券种类 以公司债为主，私募-公募融资渠道平衡但稍倾向于私 ………………………………