债市盈亏同源的烦恼——兼论收益来源变迁影响

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摘要 主线之一：又见增量宏观政策，财政传递积极信号。 10月12日，国新办举行发布会，财政部介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展有关情况”。会议中涉及到隐性债务、专项债使用范围拓宽等话题，成为信用市场热点。会议还包括银行补充资本及促民生等内容，尽管“具体资金数量安排”还需“经过法定程序”，但提振经济之意蕴含于字里行间，同时也给近期草木皆兵的信用市场提供了企稳线索。8月下旬，信用债阴跌不断，月底触发近期首次负债端压力，而后由于风险偏好逆转换给予的调仓时间窗口过短，信用债再临砸盘。收益快速拉升本质源于流动性问题，可有关信用风险定价的讨论不绝于耳，特别是退平台担忧升温，这不禁让投资者将其与城投债定价联系在一起。好在化债信号明确，短期将有效降低信用风险预期扰动 ………………………………