主要观点总结
比亚迪近期发布了2024年三季度业绩报告，主要围绕汽车业务毛利率、单车净利、三费端投入、在建工程转固等方面进行了详细阐述。比亚迪汽车业务在DMI 5.0技术的引领下，销量基本盘有所保证，同时面临高端化、出海等挑战。能源业务增长继续提速，而比亚迪电子业务收入端则超出了市场预期。整体上，比亚迪在三季度表现不错，但仍需关注未来高端化进展、智驾技术的提升以及海外市场的拓展情况。
关键观点总结
关键观点1: 汽车业务毛利率超市场预期
比亚迪三季度汽车业务毛利率环比回升，超市场预期。主要原因是DMI 5.0车型开始放量，带动单车价格回升，同时规模效应释放和上游原材料碳酸锂成本下滑，降低了汽车业务成本。
关键观点2: 单车净利继续环比回升但略低于预期
单车净利三季度0.93万元，环比提升了0.06万元。主要仍由汽车业务毛利率回升所带动，但三费端的高增（尤其是研发费用和销售费用）导致单车净利回升幅度略低于市场预期。
关键观点3: 三费端大幅增长
研发费用和销售费用环比都呈现高增的趋势，都达到了历史新高。主要用于高端化车型和智能化的投入中，以及销量提高对于经销商的返点费用有所增加。
关键观点4: 在建工程转固加速
比亚迪加速了在建工程转固，导致固定资产净值有所上升。折旧摊销额又继续环比增加，对利润端有一定影响。但根据预测，随着销量规模提升带来的规模效应释放，单车摊折成本在四季度仍会环比继续下滑。
关键观点5: 汽车销量持续增长
比亚迪汽车销量在DMI 5.0技术引领下持续增长，但整体市占率略有下滑。高端化进程面临产品节奏和市场竞争的挑战，而纯电动市占率也有所下滑，主要因为技术更新尚未跟上。
关键观点6: 能源业务增长继续提速
比亚迪的能源业务（动力电池和储能）增长继续提速，主要得益于储能电池业务的强劲增长。而动力电池业务则受到插混车型占比提升和高端车型占比下滑的影响，环比增长较慢。
关键观点7: 比亚迪电子业务收入超出市场预期
三季度比亚迪电子为运营主体的手机部件及组装业务实现营收超出市场预期，主要得益于苹果份额的增长和新能源汽车电子产品的进一步扩张。
文章预览
本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议 比亚迪上周发布了 2024 年第三季度业绩。要点如下： 1. 汽车毛利率环比回升，超市场预期： 本季度由于 DMI 5.0 车型开始放量，插混主力车型从荣耀版秦 Plus/驱逐舰 05 切换到了价格更高的 DMI5.0 下的秦 L/海豹 06，带动了单价的回升。 而单车成本由于规模效应的释放，以及上游原材料碳酸锂成本的下滑，也呈现了下滑的趋势，最后带动了汽车业务毛利率（含电池业务）超预期。 2. 单车净利继续环比回升，但略低于预期： 单车净利三季度 0.93 万元，环比提升了 0.06 万元，提升的主要原因仍由汽车业务毛利率回升所带动。 但本季度由于三费端的高增（尤其是研发费用和销售费用），单车净利环比回升幅度仍然略低于市场预期。 3. 三费端大幅增长： 本季度研发费用和销售费用环比都
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