地平线：1.7可能是底部

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尽管市场收益率显著下降， 2024 年 7d repo fixing仍稳居1.80%以上， 虽然年底效应消退后有望小幅下行，但预计1月仍将维持高位，资金面仍将偏紧。 后续流动性预计将保持平衡但不宽松， 在没有降息的情况下，1.70%可能是底部。 今年一季度政策性银行债券供应会加速， 借低融资成本优势增加发行量。 历史数据显示，政策性银行债券的发行高峰通常出现在第二至三季度，全年80%的配额集中在前三季度。 7d repo fixing反映了市场上金融机构的 融资成本， 而这些资金可以用于购买债券， 人行可能有意通过适当保持，来抑制对固收产品的过度购买，以防止债券收益率过快下降。 从货币政策的传导机制来看，只有降低OMO、LPR和贷款利率，才能有效降低实体经济的融资成本。 图：货币政策传导机制 春节前（1月28日）降准的可能性很高 ， 7d repo fixing 的下限可能 ………………………………