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尽管市场收益率显著下降, 2024 年 7d repo fixing仍稳居1.80%以上, 虽然年底效应消退后有望小幅下行,但预计1月仍将维持高位,资金面仍将偏紧。 后续流动性预计将保持平衡但不宽松, 在没有降息的情况下,1.70%可能是底部。 今年一季度政策性银行债券供应会加速, 借低融资成本优势增加发行量。 历史数据显示,政策性银行债券的发行高峰通常出现在第二至三季度,全年80%的配额集中在前三季度。 7d repo fixing反映了市场上金融机构的 融资成本, 而这些资金可以用于购买债券, 人行可能有意通过适当保持,来抑制对固收产品的过度购买,以防止债券收益率过快下降。 从货币政策的传导机制来看,只有降低OMO、LPR和贷款利率,才能有效降低实体经济的融资成本。 图:货币政策传导机制 春节前(1月28日)降准的可能性很高 , 7d repo fixing 的下限可能
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