【华泰金融沈娟团队】新单边际回暖，投资稳步改善—中国太保(601601)【证券研究报告】

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核心观点 利润符合预期，偿付能力提升显著 公司2018年前三季度实现归母净利润127 亿元，YoY+16.4% ，较年中26.8% 的增速有一定收窄；寿险保费收入1770亿元，YoY+14.2%；产险保费890亿元，YoY+13.5%。寿险与产险的综合偿付能力充足率分别为255% 和308% ，较年中分别提升2%和35%，偿付能力充足。公司推进“转型2.0”，边际改善显著，预计2018-20年EPS分别为1.89 、2.28  和2.78元，维持“买入”评级。 代理人渠道稳步发力，续期拉动效应逐步显现 2018 前三季度寿险代理人渠道实现保费 1599 亿元，YoY+17.2%，占个人客户业务的 93.6%，YoY+2.7pct，代理人渠道稳步发力，其中三季度单季同比增长 9.7%。新单保费 396 亿元，YoY-15.4%，较年中-19.7%的降幅有一定程度的收窄。其中期交保费 364 亿元，占总 ………………………………