天风宏观宋雪涛：降息的逻辑

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7月22日，央行下调OMO利率10BP，随后1年期和5年期LPR利率跟随下调10BP。三中之后，稳汇率压力减弱以及短期稳增长诉求打开了降息空间。之所以在三中之后，我们认为一是短期经济稳增长诉求提高，且三中全会也明确表示要“坚定不移实现全年经济社会发展目标”。二是三中全会带来的改革预期一定程度上也减轻了汇率的贬值压力。 7 月 22 日，央行下调 OMO 利率 10BP，随后 1 年期和 5 年期 LPR 利率跟随下调 10BP。 三中之后，稳汇率压力减弱以及短期稳增长诉求打开了降息空间。  此前，6 月央行在陆家嘴论坛上提出针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，要着重提高 LPR 报价质量，更加真实反映贷款市场利率水平。我们也强调过 LPR 利率 下调的空间有望再打开（详见《 货币政策框架的过去、现在和未来 》，2024.06.21）。 但是，LPR 利率 ………………………………