主要观点总结
文章讨论了政府债券的发行情况、赎回反复对信用的冲击、债市策略及风险提示，并提供了关于政府债券发行进度、剩余空间、增量债券可能性、赎回潮的强度和原因、信用债调整空间、债市操作建议等信息。
关键观点总结
关键观点1: 政府债券发行情况
政府债券全年净融资额度为9.23万亿元，其中国债4.34万亿元，地方债4.89万亿元。截至2024年10月底，多数品种进度接近九成，剩余空间有限。后续或有2万亿增量空间，与2023年四季度相比，仍有约2万亿增量空间。
关键观点2: 增量债券可能性
增量债券可能包括置换债、财政收支补缺口、特别国债补充国有大行资本等，具体一揽子财政方案的明确需等待人大常委会。
关键观点3: 赎回反复对信用的冲击
赎回压力相比9月更为可控，差异在于权益市场涨幅有限，更多是债市内部情绪偏弱所致。赎回指标显示目前赎回潮级别小于2024年8月以及9月，同2024年4月较为接近，仍处于“小级别”赎回潮。
关键观点4: 信用债调整空间
短期看20bp的调整幅度或可控，但需注意后续宽信用政策超预期落地、风险偏好再度提高可能带来的新一轮赎回潮。
关键观点5: 债市策略
维持中性操作多看少动，10y国债+短端信用+存单的哑铃型策略延续。需关注风险偏好、股债跷板潜在扰动，注重流动性与安全性。
文章预览
是新朋友吗？记得关注我们公众号哦 摘要 一、各种政府债券，怎么发？ 根据当前政策已经安排的额度，在一揽子财政增量政策落地之前，2024年政府债券全年净融资额度为9.23万亿元。 （1）国债净融资额度4.34万亿元：普通国债33400和特别国债10000；（2）地方债净融资额度4.89万亿元：新增一般债7200+项目建设专项债为31200+特殊新增专项债8405+特殊再融资债5133+普通再融资债26729（90%接续比假设）-地方债到期量。 截至2024年10月底，各类政府债券发行进度多接近九成，剩余空间有限。 特殊新增专项债（100%）>项目建设专项债（97.95%，640亿待发）>特别国债（92%，800亿待发）>新增一般债（90.96%，651亿待发）>普通国债（86.08%，4648亿待发）>特殊再融资债（65.54%，1769亿待发）。 政府债券年内剩余额度仅8700亿，或有约2万亿增量空间。 （1）政府债券累计净融资
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