主要观点总结
本文主要描述了跨季之后资金面的变化，包括资金面的收敛和宽松，超储率、政府债、同业存单等方面的情况。文章还提到了票据市场、政府债的净缴款情况以及对资金面的影响因素等。总体来说，赎回风波可能已告一段落，资金面或回归宽松。
关键观点总结
关键观点1: 资金面先收敛后宽松
国庆假期后第一周，资金面并未如市场预期立即转松，资金利率在上半周一度上升，周四开始，资金面边际转松。
关键观点2: 银行体系净融出在回升
银行体系净融出从前一周的4万亿元左右逐步回升至4.4-4.5万亿元左右。
关键观点3: 非银机构资金需求提高
非银可拆借的资金上行幅度更大， R007和DR007利差扩大，同时非银资融入需求也在大幅提升。
关键观点4: 政府债发行冲击预期
后续资金面的压力可能在于潜在的政府债供给，包括债券增发信号释放的债券增发规模等。
关键观点5: 超储率下降
根据金融机构资产负债表数据测算，超储率有所下降。
关键观点6: 票据市场变化
月初票据利率明显下行，大行转为净买入票据。
文章预览
01 跨季之后，资金面先收敛后宽松 跨季之后，资金面先收敛后宽松。 国庆假期后第一周（10月8-12日），资金面并未如市场预期立即转松，资金利率在上半周一度上行，DR001和R001分别从1.53%、1.70%上行至周三的1.65%、1.85%，DR007和R007分别从1.75%、2.07%升至周三的1.82%、2.46%。周四开始，资金面边际转松，截止周六，DR001和R001分别下行至1.32%、1.35%，DR007和R007下行至1.45%、1.53%。 前半周资金面为何超预期收敛，从以下几个方面探寻蛛丝马迹：一是银行体系净融出在回升， 从前一周的4万亿元左右逐步回升至4.4-4.5万亿元左右，这说明并非是银行供给减少导致资金收敛。 二是在资金面收敛的过程中，非银可拆借的资金上行幅度更大， R007和DR007利差从季末的10-32bp 上行至31-64bp； 三是非银资金融入需求也在大幅提升， 加总基金、理财、保险、其他资管产品和券商自
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