主要观点总结
本文是关于7月经济活动数据的点评，涉及工业、消费、投资等方面的分析。数据显示内外需继续分化，内需增长动力偏弱，尤其是整体投资增速回落。线上与线下消费呈现更明显分化，线上电商零售增速回升对社融同比贡献增加。地产周期相关数据显示地产需求边际走弱，房地产投资降幅走阔。同时，人民币计价的出口量增长仍在高位，显示实际外需增长可能继续高于内需。文章还提到了政策宽松、财政支出、服务业支持政策等方面的信息。
关键观点总结
关键观点1: 经济数据概览
7月经济活动数据显内外需分化，内需增长动力偏弱，投资增速回落，消费增长从低位有所反弹但线上线下分化明显。
关键观点2: 电商和消费
电商增速回升带动社零增速边际改善，但线下消费仍待提速。餐饮及服务零售额增速有所回落，部分耐用品消费同比增速有所改善。
关键观点3: 房地产投资
房地产投资降幅走阔，居民购房意愿仍待提升。资金来源方面有所好转，但整体仍面临压力。
关键观点4: 政策预期
政策继续宽松对稳增长、助力内需回升的必要性凸显。财政宽松总量仍有待提升，服务业支持政策仍待进一步观察。
关键观点5: 风险提示
逆周期政策不及预期，地产周期超预期下行等风险需警惕。
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点击小程序查看研报原文 核心观点 概览：7月经济活动数据显示内外需继续分化、内需增长动力偏弱，尤其是整体投资增速回落，消费增长从低位有所反弹，但线上与线下消费呈现更明显分化 ， 据我们估算，线上电商零售增速回升对社融同比贡献从6月的-0.4个百分点回升至2.1个百分点，而线下零售同比增速或有所走弱。同时，地产周期相关数据显示地产需求边际走弱、房地产投资降幅走阔，居民购房以及开发商投资增长均偏低，凸显政策继续宽松对稳增长、助力内需回升的必要性。同时， 人民币计价的出口量 增长仍在15%左右 ，显示实际外需增长可能继续高于内需。 往前看，内需不足局面的改善可能仍需政策进一步加力提效，促进地产周期的企稳回升，及切实加大广义财政支出力度可能是支持内需回升的关键。 考虑到7月出口同比增速有所回落、
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