赵伟：蛇年复工的“成色”？

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赵伟、屠强（ 赵伟   系 申万宏源证券首席经济学家 、中国首席经济学家论坛理事 ） 摘要 一问：年初生产表现几何？复工节奏偏慢，PTA开工、货运量回落指向生产进度偏弱。 高频化繁为简，高炉、PTA开工、公路货运量等指标能更有效跟踪工业生产。 当前较多高频指标受内生性扰动、行业统计因素等对经济指标映射有所失真，因此亟需构建有效的指标集。基于上下游关系，工业分为冶金、石化及消费制造链。其中高炉开工能更有效追踪冶金链生产；PTA开工与石化链生产较同步，高速公路货车通行量能反映消费链生产。 1-2月合计看，冶金链生产可能保持韧性，而石化、消费制造链生产或有走弱。 2025年1-2月，平均高炉开工率77.8%、同比1.5%，为2024年来较高水平(平均-1.8%)，对应冶金链生产增速或保持增长动力。对比之下，1-2月PTA开工、公路货运量同 ………………………………