主要观点总结
本文分析了居民存款增长的趋势及其背后的结构性问题。文章指出，虽然居民存款总量增长迅速，但头部和尾部人群之间的金融资产差距在扩大。传统逻辑认为降息会刺激居民增加消费和投资，但实际情况并不支持这一观点。文章还提到日本在应对类似问题时的经验和教训。最后，文章强调了理解结构性数据的重要性，并建议央行公布各阶层的储蓄占比。
关键观点总结
关键观点1: 居民存款总量增长迅速，但结构性问题突出。
文章指出，居民存款从2011年末的35万亿增加至今年7月的146万亿，但头部和尾部人群之间的金融资产差距在扩大。央行的调查报告只提供了城镇居民的金融资产分布，扩展到全国范围，这一差距会更大。
关键观点2: 降息政策的效果受到约束。
文章提到，尽管降息幅度大，但由于经济下行幅度更大，因此降息政策并未达到预期效果。此外，外部效应和路径是否通顺也是制约降息效果的因素。
关键观点3: 需要重视结构性数据以应对困境。
文章强调，只看总量数据意义不大，必须看到结构性的数据才能找到解决目前困境的方法。此外，还需要考虑微观面临的风险，以及各阶层的储蓄占比。
关键观点4: 日本应对资产价格问题的经验和教训。
文章提到日本在应对资产价格问题时采取的措施及其后果，包括货币政策的调整、汇率变动以及人口结构变化对资产价格的影响。
文章预览
从央妈月报可看到，居民存款已经从 2011 年末的 35 万亿，增加至今年 7 月的 146 万亿。 平均每人存款 10 万多。 但央妈月报并不显示结构性，我们无法知道头部 10% 和尾部 10% 的人究竟各拥有多少存款。 2019 年，央妈曾经给过一份城镇居民的调查报告，其中显示头部 10% 大概占到了全部金融资产的 58% ，尾部 10% 仅占 1% —— 注意，这个只是城镇居民调查，如果扩展到全国（包括农村居民），那么显然这个差距会相应扩大。 实物资产也是一样的情况（主要是房子），头部 10% 占到了城镇居民总实物资产的 47% ，尾部 10% 仅占 2.3% 。 出于某种原因，后来央妈官网把这个报告给撤掉了。 传统的逻辑认为，储蓄利率降低，居民部门会减少储蓄，并乐于更多的进行投资、消费，但显然这两年的数据并不支撑这一逻辑。 原因是：降息的原因，是因为经济下行
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