【浙商纺服||马莉/詹陆雨】品牌盼修复，制造稳成长——纺织服装行业三季报综述

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投资要点 1、品牌服饰：Q3负杠杆体现，功能性服饰韧性凸显，持续关注消费促进政策进展 零售承压，功能性服饰龙头体现增长韧性： 单月同比数据来看，服装鞋帽针纺织品24年7/8/9月分别-5.2%/-1.6%/-0.4%，1-9月累计+0.2%，Q3零售仍有一定压力，一方面来自消费者的谨慎，另一方面来自高温及台风对线下客流的影响 单季度流水披露来看，运动服饰虽然有环比Q2流水降速的情况，但绝大多数品牌保持住正增长，体现韧性 从A股品牌服饰Q3业绩来看，所有子领域都有收入下滑，叠加费用刚性，单季度利润压力明显，其中运动时尚、家纺利润下滑幅度小于其他板块 细看财务指标，压力主要来自收入下降及费用刚性： Q3来看，重点个股整体毛利率表现较为稳健，净利率下降主要来自：1）收入下降带来的毛利绝对值减少；2）渠道投入增加带来的销售费用率压力， ………………………………