【东吴电新】聚和材料2024中报点评：N型占比持续提升，结构优化+银价上涨盈利改善

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盈利预测与估值 投资要点 事件： 公司2024H1营收67.6亿元，同增61.8%，归母净利润3亿，同11.1%，毛利率10.9%，同增0.7pct，归母净利率4.4%，同减2pct；2024Q2营收38.1亿元，同环比+59％/+29.1％，归母净利润2.2亿元，同环比+53.6%/+194.4％，毛利率13%，同环比+1.7/+4.7pct，归母净利率5.9%，同环比-0.2/+3.3pct。资产及信用减值1亿元。 N型占比持续提升、Q2银价上涨盈利改善。 2024H1银浆出货量为 1,163 吨，同增 38.14%， N 型占比超70%。其中2024Q2出货约613吨，环同增11% 30%，其中N型占比近80%。测算2024Q2单kg毛利约806元（毛利率13%），环增363元/kg；主要受益于1）银价上涨银浆价格提升，成本端前期低价银库存提升毛利；2）LECO渗透率及N型占比提升，产品结构优化。预计Q3出货随行业排产变化保持稳定市占率，加工费整体稳定；我们预计2024全年出货量为2500-3000吨，后续份额保持稳 ………………………………