2025理财规模可期，收益难寻

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摘 要    ► 2024“变”：“去平滑”推进，理财净值波动显现 2024年以来，净值平滑手段逐一被限制，理财产品净值对市场调整的反映幅度在抬升。 去平滑后，相同的债市调整程度下，理财净值的回撤幅度更加显著。2023年，信用品种15bp以内的回调，债券类理财产品的回撤多在1-2bp左右，而2024下半年，面临市场同样幅度的调整，理财回撤升至3-5bp左右 。 ► 2024“不变”：理财负债继续演绎短端化特征 2024年理财规模增量3.15万亿，最小持有期型产品替代现管，成为规模扩容的主力。但产品加权久期下降的趋势并未改变，并且不同于现管类产品，最小持有期以及日开（非现管）类产品均只能采用市值法估值，净值的波动更易反馈至负债端，产品的不稳定性提升 。 ► 复盘2024，理财配置的三大特征 在变与不变之间，理财的资产配置也随之而变。利用产品 ………………………………